2005年7月，我國宣布實行匯率制度改革，人民幣對美元一次性升值2%，此后，人民幣匯率參考一籃子貨幣定值，人民幣對美元匯率不斷走高。人民幣的這種升值幅度，意味著人民幣相對美元，其購買力出現(xiàn)了大幅度上升：如果不考慮中國和美國的價格水平變動，那么同樣數(shù)量的人民幣在美國可以買到比原來多7.2%的商品。

一方面，人民幣對美元升值說明了人民幣在國外的購買力日益提高，但另一方面，近兩年來，我國的價格水平卻在持續(xù)上升，消費價格指數(shù)（CPI）不斷攀高，而且上升速度也在加快，月度同比數(shù)據(jù)從1%上升到目前已高于3%，這又說明人民幣的購買力在不斷下降，也就是所謂的貨幣貶值。由此就引出了一種背反貨幣現(xiàn)象：人民幣在對內(nèi)貶值的同時，為什么對外卻在升值？

為了說明這種背反現(xiàn)象，我們首先必須把握貨幣的對外價值和對內(nèi)價值的不同成因。

一國貨幣的價值可以有兩種不同的表現(xiàn)形式，一種是對外價值，另一種是對內(nèi)價值。貨幣的對內(nèi)價值可以直接從價格水平的變動上得到印證，這就是貨幣的購買力。價格水平與貨幣購買力呈倒數(shù)關(guān)系：價格水平越高，貨幣購買力就越低，貨幣的對內(nèi)價值相應也就越低，這就是所謂的貨幣貶值現(xiàn)象。反之，則是貨幣升值。

我們再來看貨幣的對外價值。貨幣的對外價值主要表現(xiàn)為其能換取多少外幣，一定數(shù)量的貨幣能換取的外幣越多，其對外價值也就越高。因此，通過觀察一國貨幣的匯率變動就可以了解其對外價值的變化。按照購買力平價理論，兩種貨幣之間的匯率取決于這兩種貨幣的購買力大小的比較：一種貨幣的購買力越大，同樣數(shù)量的貨幣能買到的商品就越多，其換取的另外一種貨幣的數(shù)量就越多，這種貨幣的匯率也就越高。顯然，一國貨幣的對內(nèi)價值會直接影響其對外價值。

由此可見，如果以匯率走勢來判斷一國貨幣的對外價值，除了需要考察其本國的貨幣購買力，即價格水平的變化以外，還要考察其他國家的價格水平變化。近兩年來，雖然我國的價格水平上升幅度較大，但美國的價格水平上升幅度更大。例如自2005年7月到2006年年中，我國的價格水平只上漲了1%，而美國卻上漲了4.1%。即使最近一段時間我國的價格水平加速上升，但仍然遠遠低于美國約5%的水平。換言之，兩年來人民幣和美元的對內(nèi)價值都在不斷貶值，但由于美元的對內(nèi)貶值幅度更大，因此，人民幣對美元匯率出現(xiàn)持續(xù)上升的走勢也就不難理解了。

一國貨幣的對外價值除了要受到對內(nèi)價值的影響以外，還會受到其他許多因素的影響。近兩年來，我國出口商品的國際競爭力迅速提高，而對進口的限制雖然也在不斷放開，但速度相對較慢，以致出口額大大超過進口額，結(jié)果是收進的外匯比付出的外匯多出數(shù)千億美元，外匯市場上外匯嚴重供過于求，大量的外匯需要換成人民幣，由此推動了人民幣對美元匯率的不斷上升。

長期以來，我國一直實行吸引外資的政策，近年來，國外又逐步形成了人民幣對外升值的預期，導致大量國際資本流入我國，試圖通過人民幣匯率的上升獲得收益。另一方面，我國對資本流出卻歷來采取嚴格管制的措施。這就引起我國的資本流入大大超過資本流出，差額也在數(shù)千億之巨。這部分資金不斷進入我國外匯市場，進一步加劇了人民幣對外升值的壓力。